Сигареты и асфальт. Или ненормальные прибыли — это нормально.

В долгосрочной перспективе фондовый рынок функционирует по степенным законам. Недавно профессор финансов Университета Аризоны Хендрик Бессембиндер опубликовал новое исследование. Он проанализировал список из 29 078 акций, содержащихся в базе данных Центра исследований цен на ценные бумаги (CRSP), ответвления Чикагского университета, которое, по сути, является национальным хранилищем истории фондового рынка.

Средний кумулятивный доход по акции с 1926 года составил почти 23 000%. Но медианная акция за этот период принесла убыток -7,4%. Огромный разброс.

Сигареты и асфальт. Или ненормальные прибыли — это нормально.

Тот факт, что средняя доходность так высока, подтверждает наличие положительной асимметрии доходности на фондовом рынке. Небольшое количество акций показали гигантскую доходность по сравнению с остальным рынком.

Грубо говоря, большинство акций в долгосрочной перспективе — хуже по доходности государственных облигаций. Более того, вы можете выбрать акцию в любом секторе и удерживать ее в течение десяти лет, и вероятность того, что она окажется убыточной, превышает 50%.

Есть и хорошая новость. Победители с течением времени с лихвой компенсируют потери от проигравших, что показывает, насколько значительным может быть выигрыш от победителей.

Кажется странным, что какая-то горстка акций дает такие большие прибыли, которые покрывают низкую доходность по остальным, но в долгосрочной перспективе это норма на фондовом рынке. Ненормальные прибыли — это нормально!

Бессембиндер ранжировал акции, которые генерировали самую высокую кумулятивную доходность за 98 лет с 31 декабря 1925 года по 31 декабря 2023 года. И лучшие из них – это смесь компаний, занимающихся строительными материалами, железными дорогами, аэрокосмическими проектами и напитками.

Производитель Marlboro Altria Group, ранее известная как Philip Morris, возглавляет список. Инвестиции в Altria в размере 10 000 долларов могли бы вырасти с 1925 г. до 26,5 млрд долларов. Vulcan Materials — поставляла асфальт для строительства системы автомагистралей, оказалась второй. Следующей идет Railroad Kansas City Southern, которая выпала из базы данных после того, как была куплена Canadian Pacific в 2021 году, и так далее по списку.

Резюме по исследованию:

средний кумулятивный доход по акции с 1926 года составил почти 23000%. Но медианная акция за этот период принесла убыток -7,4%.
большую часть избыточной доходности рынка обеспечивали акции нескольких десятков компаний.
17 акций имели кумулятивную доходность более 5 миллионов процентов каждая.
cреднегодовая доходность мега-победителей оказалась ниже, чем можно было бы ожидать – в среднем 13,5%, что демонстрирует важность долгосрочного инвестирования.
Altria была самой успешной акцией за весь период, ее годовая средняя доходность составила 16,3 % с 1926 по 2023 год.
Nvidia имела самую высокую годовую доходность среди всех акций за период 20 лет - 33,4%
не существует акций, которые бы росли темпами 20% или 30% годовых в течение 8-9 десятилетий!
мега-победители имели довольно умеренную среднегодовую доходность по сравнению с компаниями, которые периодически всплывали на протяжении всей истории фондового рынка, взлетая и захватывая воображение целого поколения инвесторов, прежде чем в конечном итоге выдохнуться. RCA в 1920-х, Polaroid в 1960-х, Cisco в 1990-х и, возможно, Nvidia в наши дни.
Всего 38 акций пережили весь 98-летний период.

заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis